本文系富凯IPO财经解读公司第43期，本期关注上海起帆电缆股份有限公司(下称“起帆电缆”)。
作者|宋旭光
上海起帆电缆股份有限公司主营电线电缆研发、生产、销售和服务。富凯IPO财经查看招股书显示，周桂华、周桂幸和周供华三兄弟直接持有公司74.44%的股权，并通过庆智仓储间接持有2.71%股权，合计持有77.15%股权，为公司控股股东。此次起帆电缆本次拟公开发行股份5,000.00万股，拟募集资金9亿元，一半用于特种电线电缆生产基地建设项目，一半用于补充流动资金。
实控人风险不容小觑
富凯IPO财经查看招股书显示，起帆电缆及其子公司共拥有17处房产，11处为厂房、1处为研发楼、5处为宿舍或住房。厂房中，只有上海青浦区一处295.20平方米厂房未抵押外，其余厂房全被抵押。此外，研发楼及宿舍也均被抵押，未抵押的只有2处住房。未被质押房产建筑面积合计为495.94平方米，占其拥有房产总面积的0.26%。这意味着，99.74%房产被抵押融资。
实际控制人。周氏三兄弟及其关联方频频为起帆电缆申请向金融机构借款而提供担保。2013以来，每份合同担保的金额少则数百万元，多则数千万元甚至超过亿元。而正是这些关联担保的作用，为起帆电缆取得了大量短期借款。除了关联担保，起帆电缆还存在向关联方拆借资金问题。2016年，公司向周智巧(实控人子女)拆入资金530万元。2017年，又向实控人周供华、周桂幸及其关联方拆入资金4900万元，去年，其再次向周桂华拆借资金1000万元，目前已经清偿完。
有律师向富凯IPO财经表示”如果实控人与上市公司之间仍存在大量的关联担保，不排除其背后可能会有间接互保、连环担保，以及暗保的存在，要知道间接互保、连环担保，以及暗保问题是近几年上市公司担保爆雷最多的环节，若起帆电缆真的存在间接互保以及连环担保或者暗保的问题，则就需要投资者保持警惕了，毕竟担保风险一旦爆雷，不但会造成商业银行贷款出现风险敞口，也会给二级市场投资者造成巨大损失。”
财务数据疑点颇多
富凯IPO财经查看招股书显示，起帆电缆2016-2019年上半年，公司营收分别为31.77亿元、45.98亿元、63.23亿元、34.38亿元，对应归母净利润分别为2.09亿元、2.63亿元、2.51亿元及1.47亿元。同时数据显示，现金流存在波动，2016-2019年上半年，经营性净现金流分别为8,818.17万元、-2,835.80万元、834.75万元及6,637.12万元，净利润现金含量分别为42.28%、-10.80%、3.32%及45.28%。经营性净现金流持续低于同期净利润另一方面，公司存货呈增长态势，由2016年底的4.69亿元增加至2018年底的6.29亿元，截止2019年6月30日，进一步增加至8.66亿元。
招股书显示合并资产负债表中，2019年6月末，起帆电缆的应收票据有0.31亿元、应收账款有10.53亿元，两者合计形成的应收款项金额达到了10.84亿元。同期，起帆电缆还有0.95亿元的坏账准备。因此，在综合核算后，2019年6月末的应收款项余额达到了11.79亿元，与年初10.55亿元应收款项相比，新增了1.24亿元，很显然，这一结果与理论增长值相差了6.23亿元，即有6.23亿元的含税营业收入既没有收现，也没有体现为应收款项增长与之相匹配。考虑到招股书中并没有具体披露票据背书等可能影响因素，因此这就让人无法理解这6亿多的收入是从何而来的。如此巨大金额证监会是否会注意？
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