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本文系富凯IPO财经解读公司第374期，西安中熔电气股份有限公司（以下简称“中熔电气I”）。

ID:ipofinance

作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

校对 | 孙   恒

西安中熔电气股份有限公司主营业务为熔断器及相关配件的研发、生产和销售，主要产品为电力熔断器、电子类熔断器、激励熔断器，其中主导产品为电力熔断器。本次拟公开发行不超过1657万股，拟募资3.62亿元。

富凯IPO财经梳理相关资料发现中熔电气毛利率逐年下滑，2017-2019年，中熔电气的营收分别为1.3亿元、1.58亿元、1.91亿元，2018年和2019年营收同比增长分别为21.54%、20.89%。利润分别为0.19亿元、0.35亿元、0.42亿元，2018年和2019年净利同比增长84%、20%。计算分析发现，营收增速滞涨，净利增速也在显着下滑。

质疑一：信息披露造假？

中熔电气的初始第一大股东“西安中电变压整流器厂有限公司”仍与中熔电气存在关联关系，中熔电气的监事贾钧凯任“西安中电变压整流器厂有限公司”监事并持股 37.05%，贾钧凯之父贾继业担任该公司法人代表。

根据招股书披露，该公司的实控人、董事长方广文在2006年9月至2008年5月期间任库柏西安熔断器有限公司副总经理，针对“库柏西安熔断器有限公司”，招股书前后文中披露的该公司成立时间存在差异，一方面“库柏工业2006年在中国设立的熔断器制造企业”，另一方面是“成立于2005年”，信息披露存在前后矛盾。公司是否信息披露造假？

制图：富凯IPO财经 来源：中熔电气招股书

 
制图：富凯IPO财经 来源：中熔电气招股书

 质疑二：隐瞒获得专利信息，目的为何？

根据国家知识产权局检索，中熔电气于2009年5月申请过一项“一种熔断器瓷管”（ 申请号 : CN200920032945.6）的专利，发明人是中熔电气的董秘刘冰，但是对于此项专利，招股书并未作出披露。中熔电气为什么要隐瞒此项专利？在此项专利背后是否暗含着侵权诉讼风险？这是值得进一步关注的。

 

 

制图：富凯IPO财经  来源：知识产权局

质疑三：违规使用募集资金，被证监局采取出具警示函

富凯IPO财经发现中熔电气一方面定增、募集资金补充流动性，另外一边有闲置资金用于购买理财产品。2017-2019年，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-1,059.61万元、-759.04万元、-5,278.86万元，公司投资活动产生的现金流量净额为负数，2019年公司因购买理财产品产生现金净流出4,000万元。而2020年上半年，公司投资支付款项高达1.32亿元。

值得注意，中熔电气完成第三次增资。股份公司第一次定增：2019 年 1 月 3 日，公司召开的 2019 年第一次临时股东大会审议通过了《公司股票发行方案》，拟向特定投资者非公开发行人民币普通股 357.1427 万股， 发行价格 8.26 元/股，预计募集资金总额 2,949.9987 万元，用于偿还银行贷款、 补充公司流动资金。

股份公司第二次定增：2019 年 5 月 15 日，公司召开的 2019 年第三次临时股东大会审议通过了《公司股票发行方案》，拟向特定投资者非公开发行人民币普通股 243.60 万股，发 行价格 11.64 元/股，预计募集资金总额 2,835.5040 万元，用于扩充产能、补充公司流动资金。

这1.32亿元是否包含定增、增发获得的资金？若通过直接融资手段取得的资金，并没有顺利进入实体产业，而是通过其他渠道流到金融行业是否存资金使用违规？

北京某律所律师向富凯IPO财经表示“相关规定，定增/募集资金/闲置募集资⾦不能⽤于购买除国债、政策性银⾏⾦融债、 地⽅债以及交易所债券逆回购以外的任何理财产品，包括银⾏定期存款”。购买理财产品违反相关规定.”。该律师举例，“15晋电01/16晋电01”募集资⾦约定⽤途为“偿还银⾏借款，补充营运资⾦”，而实际际“15晋电01”募集资⾦专户滚动购买理财产品，“16晋电01”募集资⾦专户购买结构性存款产品。发⾏⼈被⼭⻄证监局采取出具警示函的监管措施。

另据招股书，青岛安鹏、广州广祺等相关投资方与实际控制人签署对赌协议，就股份回购进行约定，即：若中熔电气未能在2022年12月31日前实现在上海或者深圳证券交易所主板、创业板、中小板、科创板首次公开发行股票并上市的，或被上市公司收购、被其他公司现金收购的，投资方可要求实控人回购股份。对赌式风险敞露，若触发回购情形，公司股权结构稳定性恐受威胁。 

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