本文系富凯IPO财经解读公司第368期，云南神农农业产业集团股份有限公司 （以下简称“神农股份”）。

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作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

校对 | 孙   恒

神农股份聚焦生猪产业链的建设和发展，形成了集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整生猪产业链，该公司将在本周由证监会发审委审核是否能够上市，同时仍有三大谜团环绕着神农股份，该公司的IPO之旅能否平坦？

疑问一：大存大贷，是否货币资金造假？

在本次上市的募集计划中，神农股份计划募集资金总额为19.06亿元，其中用于补充流动资金的金额就高达5.7亿元，是所有单项募投项目中金额最大的。但另一方面，神农股份在2019年6月接受了领誉基石的6500万元增资投资，截止到当年末货币资金余额高达4.61亿元，占总资产的比重在四分之一以上；而2018年末的货币资金余额还仅为0.55亿元，以前年度货币资金资金余额最高的年份也未超过1.6亿元。可见公司并不缺少流动资金。
与此同时，神农股份的长期借款在2019年还新增了近4千万元，公司在拥有大额货币资金的同时，仍然新增借入了4千万元借贷，这样的“大存大贷”是否正常？自去年以来，以康美药业、康得新为代表的货币资金造假大案屡次震惊资本市场，在这些公司的财务数据表现中，惊人一致地存在大存大贷的迹象。再往前追溯，农牧业上市公司更是财务造假大案的高发地，从A股财务造假第一案的蓝田股份，到万福生科；从雏鹰农牧，到獐子岛，在种种因素影响下，农牧业成为了“天然的”财务造假滋生温床。在此背景下，同样存在“大存大贷”数据表现的农牧业公司神农股份，岂能让监管层放心？
疑问二：董事长何祖训深陷云南金融系统腐败受贿案，原因成谜？
2020年5月，裁判文书网公布了一份判决书，披露了云南省农村信用社联合社原党委书记、副主任施增荣的受贿、行贿细节。判决书显示，施增荣在2005年到2017年期间利用担任昆明市官渡农村合作银行董事长，昆明市农村信用社联合社主任、理事长，云南省农村信用社联合社副主任等职的便利，收受他人送的288.7万现金和价值3.179万元的100克金条一根；其中包括“云南神农农业产业集团股份有限公司董事长何某3万元现金”。

制图：富凯IPO财经 来源：裁判文书网

制图：富凯IPO财经 来源：裁判文书网

针对此项行贿事件，云南神农在招股书中只字未提，当时神农股份向施增荣行贿的目的是什么？又取得了哪些“成果”？都成了谜团。

另据招股书披露，云南神农股份与昆明市官渡农村合作银行六甲支行签订了《流动资金循环借款合同》，借款金额共计2500万元，年利率低至3.85%。神农股份向施增荣行贿，是否是为了获得低息贷款？这是值得拷问的。

制图：富凯IPO财经 来源：神农股份招股书

疑问三：董事长竟然质疑证监会的“专业性”？

在此之前，神农股份曾于2016年首次冲击IPO，而《第十七届发审委2017年第35次会议审核结果公告》显示，神农股份IPO未通过。彼时，发审委对公司提出了四类问题，包括客户较为分散且变动较大、大多为个体工商户、ERP系统不健全，各期采购用于加工饲料的原材料明显低于饲料产量，以及疫情和生猪死亡率等问题。
据媒体报道，得悉审核结果为“未通过”后，公司的董事长表示，第一反应是不敢相信，“感觉我们的回答，委员都听懂了，问题不大。事后想来可能还是发审委里缺少行业性的委员，未能充分理解公司的商业模式。”
上市被否之后，何祖训不反思自己公司内部治理和财务风控流程方面存在的问题，反倒是嗔怪监管部门“不专业”、“理解能力差”，这是否是一家正规企业董事长应当有的心态？

制图：富凯IPO财经  来源：证监会官网（2017年）

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