本文系富凯IPO财经解读公司第360期，本期关注南方电网综合能源股份有限公司（以下简称“南网能源”）。

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作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

校对 | 孙   恒

南方电网综合能源股份有限公司主要从事节能服务，为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务，充分利用高效节能环保设备，转变客户用能来源、用能方式，在满足客户对各类能源(电、热、冷、蒸汽、压缩气体等)需求的同时，降低客户用能投资风险，提升客户能源使用效率、减少能源费用和碳排放南网能源是响当当的央企，但是在华丽的光环背后，仍然有不少疑点，是值得市场关注的。

疑问一：经营独立性是否缺失？

根据招股书披露，南网能源的第一大客户一直都是控股股东南方电网，且销售金额和占比都远超第二大客户，这指向南网能源经营严重依赖于控股股东南方电网，进而令人质疑在于南方电网合作过程中，南网能源的定价体系是否独立，以及是否具有谈判能力。

值得关注的是，早在2010年，河南蓝天燃气启动上市计划，并于2011年接受了证监会的审核，但遗憾的是，蓝天燃气因关联交易占比高的因素，被发审委质疑其业务独立性存在严重缺陷，最终被否；根据当时披露的数据显示，蓝天燃气2008年至2011年上半年的关联销售占各期营业收入比例分别为64.87%、30.37%、28.35%和33.35%，并不比南网能源的关联销售占比更高。

此后，蓝天燃气在2014年、2015年再度申请上市，也均未能成功。可见，关联交易占比高，是阻碍公司IPO的重要因素之一，在此背景下，南方能源能否顺利通过监管部门审核是值得拷问的。 

制图：富凯IPO财经  来源：南网能源招股书

疑问二：主要供应商多存不正当竞争质疑？

根据招股书披露，晶科能源在2019年和今年上半年，顶替了原来的“晶澳太阳能有限公司”，成为了南网能源的主要供应商。请问，南网能源主要供应商变更的原因是什么？

公开信息显示，晶科能源在其发展历程上存在诸多“黑点”：

2011年9月，因晶科能源在海宁的一大生产基地氟泄漏污染环境引发村民不满而导致“9•15”群体性事件发生，在媒体沟通会现场，其3位管理层三鞠躬就“与记者冲突”及“固体废料处理不当”正式道歉，而浙江晶科能源有限公司也被海宁环保部门叫停整改并处罚款47万元，其1.2G瓦电池生产线被责令停产。

2014年7月，晶科能源在上饶的另一大生产基地因拖欠宜春明冠新材料股份有限公司货款4800余万元，被江西省高级人民法院终审判决应支付该款后，上饶晶科能源有限公司竟然耍起了“无赖”，不仅查封申诉人账户，还故意“设局”拖延执行法院的终审判决。在此背景下，南网能源选择晶科能源作为主要供应商，南网能源并未给出解释。

制图：富凯IPO财经  来源：南网能源招股书

疑问三：招标对象身份成谜？

南网能源在2020年11月发布了《中长期激励机制辅导服务采购项目（三次采购）结果公告》，“上海康智管理咨询有限公司”成为第一成交人。

但据此前南方能源发布的采购公告，此项招标的谈判对象资质要求中，包含一项“投标人及其分包商在近3年未发生任何违约行为或属自身或分包商的原因而被终止合作”；与此同时，“上海康智管理咨询有限公司”成立于2018年7月，至今经营时间也不满3年，并不符合“近3年未发生任何违约行为”的标准。

制图：富凯IPO财经  来源：采购结果报告

根据媒体报道，2018年8月21-22日，由国务院国有企业改革领导小组办公室举办的国企改革“双百行动”专题培训班（暨“双百大讲堂”第一期）在北京举办，纳入国企改革“双百行动”的中央企业集团公司及所属“双百企业”有关同志，共计320余人参加了培训。

培训班分别邀请了国务院国资委党建局、改革局、考核分配局、产权局和国家发展改革委体改司，以及新兴际华集团有限公司、上海康智管理咨询有限公司的有关负责同志为全体学员进行授课，内容涉及“坚持党对国有企业的领导，加强党的建设”、“部分重要领域混合所有制改革试点的进展情况、实践经验和政策支持”、“国有企业经理层成员市场化选聘和契约化管理的实践经验”等8个方面内容。

也即，在2018年7月刚刚成立的“上海康智管理咨询有限公司”，在当年8月就以培训班授课单位的身份，参与了国资委的培训，这背后隐藏的信息量很大呀。进而，南网能源选聘该公司作为“中长期激励机制辅导服务采购”供应商，原因似乎也就不那么简单了吧。

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