本文系富凯IPO财经解读公司第39期，本期关注厦门亿联网络技术股份有限公司(以下简称“亿联网络”)。

作者|宋旭光  /  富凯IPO财经（ipofinance）

4月16日，在亿联网络发布了一季报之后，证监会就其年报发出问询函，问询内容包括海外经销商、财务总监变更、巨额理财明细等，对其经营业绩提出严肃的质疑。 

图片来源：证监会询问函

超高盈利能力遭质疑 

2019年亿联网络的毛利率为67%，净利润率高达56%。而且在过去三年，亿联网络的营业收入从13.88亿元，增加至24.89亿元，年复合增长率33%，净利润从5.91亿元增加至12.35亿元，年复合增长率44%，增收又增利。 

从资产端数据分析，亿联网络总共48.27亿元的资产中，有1.06亿元是银行存款，35.85亿元是理财产品，合计占比超过76.47%。而常见用于造假的应收账款、存货分别只有3.99亿元、2.67亿元，另外贷款也只有2亿元，相比于24.9亿元的营收来说，并没有太大风险。

现金流方面，亿联网络的净现比维持在1左右，可见是实打实的利润。而且公司在2017年和2018年都进行了分红，分红比例在40%左右。另外，亿联网络的股权质押率接近0，可见公司高管并没有造假的动机。而亿联网络竞争对手，思科、polycom等，知名度更大，本身就是海外公司，大本营就在海外，却比亿联网络的营收、毛利、净利润都有很大差距，这个无疑是值得深究的。 

隐秘的“财务美化”产业链

作为一家业绩、现金流都非常优异的公司，资产构成中，现金和理财占比较高。

富凯IPO财经查看年报数据显示，亿联网络理财产品期末余额为 349,000 万元，比上期末增加 30.56%；货币资金期末余额为 10,569.15 万元，比上期末减少71.63%；短期借款期末余额为 5,002.68 万元，现金流量表显示报告期内取得借款收到的现金为 29,738.75 万元；2020 年 1 季度末公司短期借款余额增加至 20,125.52 万元，同时公司披露公告称根据公司未来12个月的发展规划，拟向银行申请不超过人民币80,000 万元的综合授信额度，在上述额度范围内，具体的授信金额、授信期限、授信方式等以公司根据资金使用计划与各银行实际签订的授信协议为准，授信期内，授信额度可循环使用。亿联网络在今年一季度新增了约1.5亿元的短期借款。如果按照4.35%的利率来计算，1.5亿短期借款的利息也将达到653万元。

富凯IPO财经近期被邀请各大资本市场群，群友发信息显示（下图）。亿联网络会不会存在此情况，还需等待反馈。

 

图片来源：富凯IPO财经截图

风暴中的亿联网络需警惕

富凯IPO财经查看年报显示，亿联网络2019年的分配预案是，每10股派发现金股利9元（含税），共计派发现金股利5.39亿元（含税），同时向全体股东每10股转增5股。亿联网络公告称-副董事长、实控人之一的吴仲毅和特定股东陈建荣均因个人资金原因计划分别减持不超过200万股。如果按照4月8日亿联网络收盘价计算，两人此次减持将总共套现超3.5亿元。如果按照4月15日的收盘价93.93元/股计算，吴仲毅和陈建荣计划减持套现的市值达到3.76亿元。因此推断利润分配方案，内部审议程序、信息保密是否存在泄漏或内部交易？ 

一直以来，亿联网络财务报表引发不少投资者对其财务状况提出了质疑。从目前机构持有的情况看，2017年-2019年基金投资者持股比例较高，2020年一季度开始八成基金提前撤资。分析师朋友告诉富凯IPO财经由于基金公司收益已经到达逾期，另外基于市场舆论和财务风险进行提前减仓。

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