本文系富凯IPO财经解读公司第14期，关注将于2020年01月09日上会的拟IPO企业——襄阳长源东谷实业股份有限公司（以下简称“长源东谷”）。
 

作者|宋旭光 微信公众号：富凯IPO财经（ipofinance）
 

1月9日，襄阳长源东谷实业股份有限公司(以下简称“长源东谷”)首发申请上会。长源东谷拟于上交所上市，计划公开发行不超过5788.05万股，拟募集资金12.01亿元，占公司发行后总股本的比例不低于 25%。长源东谷主营业务为柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主要产品包括柴油发动机缸体、缸盖、连杆、飞轮壳、主轴承盖、排气管及齿轮室等。
 

实控人拥有香港永久居留权、新西兰永久居留权
 

招股说明书披露，报告期内公司对前五大客户的销售收入占当期销售收入比例分别为98.25%、98.87%及98.53%,对第一大客户的销售收入占当期销售收入比例高达77.23%、79.50%及73.79%。报告期内，向康明斯系两子公司合计销售占比合计已经达到94.41%、95.83%、93.18%,长源东谷实业的实控人李佐元和这家大客户的颇有渊源。长源东谷的股东郑刚(持股0.94%)同时是康明斯动力技术有限公司的董事之一。
 

资料显示，长源东谷控股股东和实际控制人李佐元共持有公司9145.18万股，占发行前总股本的52.67%，其配偶徐能琛、其女李从容和其子李险峰持有公司股份比例分别为14.96%、7.48%、7.48%，四人合计持股比例达82.59%。在公司治理中，除李佐元担任公司董事长外，李从容担任公司董事兼总经理，李险峰则担任公司董事。
 

李佐元，1948年出生，中国香港，拥有香港永久居留权、新西兰永久居留权，本科学历。1979年7月至1983年5月任东风汽车集团有限公司铸造二厂工程师，1983年6月至1988年6月任东风汽车集团有限公司铸造二厂生产及工程部门主管，1988年7月，李佐元开始创立自身事业，1993年1月创建十堰长源，2001年12月设立长源有限，现任公司董事长。李佐元于2011年12月16日取得香港居民身份。
 

徐能琛，女，1974年出生，中国香港特别行政区永久居民，同时拥有新西兰永久居留权,本科学历。曾就职于十堰市长源实业有限公司、长源有限，现任长源经贸董事、朗弘投资董事、源泰隆董事、兴源动力董事、瑞曼底董事、能源动力董事、香港赞昇董事、朗弘机电董事、康豪机电董事。
 

徐能琛于2011年12月16日取得香港居民身份。徐能琛于2016年初经李佐元转让股份成为长源东谷股东，其入股长源东谷时，长源东谷已为外商投资的股份有限公司。
 

李从容，1969年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1993年7月至1995年12月于东风汽车公司动力设备厂任医师，1996年1月至2001年11月于十堰长源任经理，2001年12月至2017年11月任公司副总经理，2017年12月至今任公司董事、总经理。
 

李险峰，1971年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1993年12月至1994年10月于东风汽车公司总装配厂(第二汽车制造厂总装配厂)工作，1994年11月至2001年2月于十堰长源任销售经理，2001年3月至2017年11月任公司董事、总经理，2017年12月至今任公司董事。目前，李险峰还任十堰西谷经贸有限公司监事、红土成长创业投资有限公司董事。

​图片来源：企查查
 

负债翻倍
 

2015年至2018年6月30日，长源东谷负债总额分别为5.66亿元、7.43亿元、12.15亿元、14.98亿元,从2016年末到2018年上半年末，公司负债翻了一番。

报告期内，资产负债率(合并)分别为49.53%、52.25%、61.54%、63.74%。

 

图片来源：招股书
 

其中，公司短期借款余额分别为500.00万元、4000.00万元、3900.00万元及4000.00万元，一年内到期的非流动负债余额分别为1.87亿元、1180.00万元、1658.00万元及6658.00万元，合计一年内到期的银行借款余额为分别1.92亿元、5180.00万元、5558.00万元及1.07亿元，占负债总额比例分别为33.90%、6.97%、4.58%及7.12%。
 

报告期各期末，公司长期借款分别为0元、2.39亿元、5.68亿元、8.10亿元。
 

热衷于“对赌”
 

据IPO日报报道，2017 年12 月26 日，长源东谷与老河口政府签署《项目投资协议》以及在2018 年5 月4 日签署《项目投资协议之补充协议》,约定长源东谷在老河口市新设立注册资本约为5000 万元的项目法人企业，项目总投资不低于10 亿元，分两期投资，一期项目投资6 亿元以上，其中固定资产投资4 亿元。一期项目完成后，长源东谷将从老河口政府获得8亿元产业投资资金。
 

若长源东谷及项目法人企业未按照上述合同要求建设，以及不投资或未达到协议约定的固定资产、税收投资额度且属长源东谷或项目法人企业责任的，老河口市人民政府可没收项目保证金并收回全部或与未完成部分投资、税收占总投资、税收额的同比例的部分土地，无法收回的，应按土地市价据实赔偿。老河口政府还有权提前收回产业投资资金，因此造成老河口政府其他损失的，应依法赔偿。
 

2018 年5 月10 日，长源东谷与襄州区政府《投资协议书之补充协议》,约定长源东谷投资12.1 亿元建设项目，固定资产投资不低于10 亿元。项目完成后，长源东谷现有厂房搬迁后，襄州区政府将该厂房所占地块挂牌出让，成交总额高于3.5 亿元，按照3.5 亿元全额奖励给长源东谷，低于3.5 亿元，按照实际成交额全额奖励长源东谷(不低于土地收储协议约定的1.17 亿元);此外，襄州区政府同意给予长源东谷在金融机构取得的3 亿元贷款6年贴息；另外，在长源东谷足额上交本协议约定87 亩耕地占用税后3 个月内，襄州区政府负责从政府产业发展基金中将50%的耕地占用税奖励给长源东谷，用于支持其基础设施建设。
 

需要指出的是，若长源东谷在 2018 年至2023 年在襄州区累计税收若低于2 亿元，襄州区政府有权取消尚未给予的奖励，并有权按照长源东谷未完成比例与已给予长源东谷的贷款贴息总金额乘积计算，向长源东谷追回贷款贴息奖励，且未完成纳税部分由长源东谷另行补足。
 

2018 年9 月30 日，长源东谷与襄州区政府与《投资协议书》约定，长源东谷将投资建设上菲红及中国重汽机加工项目，投资金额总不低于4 亿元，其中在2020 年9 月30 日之前完成2.2 亿元设备投资。如长源东谷未按该协议约定时间内完成2.2 亿元设备投资(含生产设备及辅助设备),则不享受贷款贴息支持办法，襄州区政府有权取消项目招商引资优惠办法、解除相关合同，并追缴长源东谷已享受的给予本项目的贷款贴息资金。
 

对赌性投资协议下，长源东谷为快速满足日益增长的资金需求，不得不将生产经营用的主要土地、厂房及设备抵押给银行进行债务融资用于资本支出。截至2018年6月30日，公司的房屋建筑物和机器设备账面余额、在建工程账面余额及土地使用权账面余额被抵押的比例分别为72.39%、46.46%及95.84%。此外，公司持有的北京长源及襄

 

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