2018年2月14日，珠海市博杰电子有限公司整体改制变更为珠海博杰电子股份有限公司。果不其然，整体改制变更是为了谋求上市，2018年12月珠海博杰电子股份有限公司(以下简“博杰电子”)拉开了其上市之路的闸门。
今年IPO的审核通过率回升至近90%，过会率大幅提升，这让诸多想要寻求IPO的企业看到了成功上市的希望。博杰电子也是如此。今年6月24日其向中国证监会提交了IPO申请文件，计划在深交所中小板上市，拟首次公开发行股票1736.67万股，拟募集资金5.22亿元，保荐机构为民生证券。
昨日，珠海博杰电子股份有限公司成功过会。但公开招股说明书后却让自己陷入了“数据谜团”，净利润数据打架、销售数据有差异等难以让人怀疑其上市的“真心诚意”。
业绩波动大 造血能力不强
博杰电子主营业务为工业自动化设备与配件的研发、生产、销售。上游行业主要是工控类组件、电子元器件、气动元器件、金属和非金属材料、机加工件等；下游行业主要包括消费电子行业、汽车电子、医疗电子、工业电子等行业。博杰电子称其目前主要客户为宝库苹果、微软、思科、谷歌、亚马逊和戴尔等在内的世界500强企业。
2016年-2018年为期的报告期内，博杰电子的营业收入分别为3.91亿元、4.82亿元、6.87亿元，2016-2018年分别同比增长-0.83%、23.49%、42.55%(2015年的营业收入为3.94亿元)；净利润分别为7837.79万元、3371.79万元、11363.45万元，2016-2018年分别同比增长223.23%、-56.98%、237.02%(2015年的净利润为2424.84万元)。
从这组数据可以发现，在报告期内博杰电子的营收和净利润的波动幅度较大，同时其营收、净利润、经营性现金流增速明显背离。2016年博杰电子的营收同比下滑，但同期净利润及经营性现金流却同比增长；2017年其营收同比上涨，但同期净利润和经营性现金流却同比下降。
而且与同行业可比上市公司相比，博杰电子的业绩也是存在一定的差异，在报告期内同行业可比上市公司营收和净利润均逐年增长；且博杰电子的净利润率波动大于同行业可比上市公司，毛利率也低于同行业可比上市公司的均值。
2015年-2018年，博杰电子经营活动产生的现金流量净额分别为-392.18万元、10387.0万元、7590.91万元、2825.34万元，其净利润与经营活动产生的现金流的比率也是波动明显。业内人士认为，从这些数据可以看出来，博杰电子的自我造血能力或尚存不足，利润结构质量不乐观。
披露数据自我矛盾 两版招股书数据“打架”
实际上，2018年底开始上市之路的博杰电子曾于2018年12月6日报送了一版招股说明书；但问题在于，2018年12月6日报送的招股说明书披露的数据与2019年6月11日报送的招股说明书中披露的数据存有一定出入。
2018年12月16日报送的招股说明书中显示，2017年博杰电子的净利润为4283.33万元；但2019年6月17日报送的招股说明书显示2017年博杰电子的净利润为3371.79万元，两者相差911.54万元。
不仅如此，2018月12月16日报送的招股说明书显示，2016年-2017年博杰电子经营活动产生的现金流净额10229.68万元和7379.91万；但2019年6月17日报送的招股说明书则显示2016年-2017年经营活动产生的现金流净额为10387.01万元和7590.91万元。也就是说2019年6月17日报送的招股说明书中披露的经营活动产生的现金流量净额均高于2018年12月16日报送的招股说明书中披露的数值。
值得注意的是，两版招股说明书中会计政策及会计估计没有发生变更，合并范围也是一致。
销售数据差异明显 核心竞争力有短板
在报告期内，博杰电子通过向前十大客户销售获得的销售收入分别为3.13亿元、3.73亿元和5.36亿元，占总营收的80.27%、77.28%和78.05%。据悉，博杰电子的前十大客户主要是苹果、微软、思科等。但从招股书中可以发现，博杰电子下游客户集中较高，存有潜在风险；且中美贸易摩擦也让博杰电子的经营存在潜在的风险。
另外，招股书中显示，2016年博杰电子的前十大客户名单中并没有深圳科瑞技术股份有限公司，但深圳科瑞技术股份有限公司披露的招股说明书中却显示其曾于2016年向发行人博杰电子采购，采购金额为1742万元，这一数值远高于博杰电子在招股说明书披露的第十大客户天宏集团的639.24万元的采购额。
博杰电子的核心技术包括隔离材质组合技术，支撑此项技术的专利为音频测试用隔音箱；担其核心技术的专利可替代性强，同时在行业中的竞争力相对较弱。与此同时，博杰电子招股书中披露的技术人员叶光进参与了8项专利研发，但值得注意的是叶光进同时在成都松齐明科技有限公司任职，其研发专利归属于该公司，而该公司的实际控制人是博杰电子的大股东王兆春。与关联公司公司共同研发人员也让业内对博杰电子产生质疑，质疑其是否涉及利益输送。
博杰电子的问题远不止于此，其曾在招股书中表示重点下游市场为智能手机生产商、可穿戴设备生产商、平板电脑生产商，但下游市场的需求或将放缓；其也在招股说明书中披露了存有的财务风险。
IPO的提速为博杰电子提供了机遇，但博杰电子自身暴露出来的问题、特别是数据疑团或将成为其IPO上的障碍，能否交上一个满意的答卷尚是未知。
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