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新时空IPO的三大“致命伤”

更新时间:2020-04-13 09:29点击:来源:富凯IPO财经作者:宋旭光

本文系富凯IPO财经解读公司第35期,本期关注北京新时空科技股份有限公司(下称:新时空科技)。   

 

作者|宋旭光  / 富凯IPO财经(ipofinance)

 

北京新时空科技股份有限公司(成立于2004年2月主营业务为照明工程业务及与之相关的照明工程设计、照明产品的研发、销售,主要应用于文旅表演、城市空间与公共建筑等景观照明领域。

 

招股书显示,新时空本次拟向社会公开发行A股股票不超过1,773万股,占公司发行后总股本的比例不低于25%。本次发行全部为新股发行,原股东不公开发售股份。本次发行拟募资20.13亿元,募集资金扣除发行费用后,将按轻重缓急顺序投资于以下项目(除了1.57亿用以建设信息化平台和研发中心外,其余均用作补充流动资金,其中17.17亿用以补充工程运营资金,1.4亿偿还银行债务。)。

 

劳务外包遭问询

 

2018年IPO失败之后,新时空今年4月再度向证监会递交了上市申请,并于10月收到反馈意见。有律师朋友向富凯IPO财经案例分析时表示“发行人相关内部控制制度的建立健全和有效执行情况、是否存在纠纷、是否存在利益输送、财务数据的合理性、是否符合法律法规要求都是发审委关注重点”。

 

新时空科技存在向无劳务分包资质单位采购劳务的情形,2015年前10名劳务分包单位中,向无劳务分包资质单位的采购金额占比为50.84%。新时空科技项目分布各地,但主要劳务分包商为北京企业。发行人出现的该问题可能会导致会对上市形成实质性阻碍的行政处罚,应进行整改以符合相关要求。

 

毛利率大幅波动

 

招股书显示,2016至2018年上半年,新时空科技营业收入分别为6.01亿、8.87亿、11.59亿,对应净利润分别为6998.21万、1.34亿、2.29亿。近三年营业收入相比上一年的增速分别为47.55%、30.72%,而同期净利润增速则达到91.43%、71.15%,净利润增速明显快于营业收入增速。事实上,新时空科技近年的毛利率也出现了大幅上升。综合毛利率从2016年的26.46%,上升至2019年上半年的39.56%,与同行业可比公司毛利率始终稳定在某个水平波动不同,新时空毛利率呈现大幅波动,且有逐年上升之势。

 

赊销回款效率需警惕

 

新时空科技应收账款增长较快,存货也大幅上升,并且未计提存货跌价准备。这意味着新时空成本上升的速度快于收入增长的速度。富凯IPO财经查看招股书显示,2016年至2019年上半年,新时空期间费用总额分别为6144.38万元、1.22亿元、1.58亿元、9557.75万元,按常规计算得知,初步估算新时空2019年的期间费用总额将达到1.91亿元。期间费用逐年攀升的趋势异常明显。招股书显示,新时空科技费用占营业收入的比例分别为10.22%、13.78%、13.64%、16.88%。截至2019年上半年,这一占比已超过16%。期间费用大幅攀升,将对其业绩造成不利影响。

 

“当一家上市公司的应收账款增速较快,甚至高于营业收入增长速度时,如果它的存货没有计提跌价准备,这是有问题的。应收账款增速较快,说明产品依赖了更多的赊销,这样的产品一般都处于一个高度竞争的市场中。市场一有风吹草动,价格容易波动,存货跌价应是一个常态。”有高级会计师朋友向富凯IPO财经表示。

 

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