港股几乎沦为仙股的新天绿能，回归A股就能“二次绽放”？

 

本文系富凯IPO财经解读公司第32期，本期关注新天绿色能源能源股份有限公司（下称：新天绿色能源）。   

 作者|宋旭光/富凯IPO财经（ipofinance）

 

新天绿色能源股份有限公司成立于2010年2月成立，由股东河北建投与建投水务发起设立，注册资本为37.15亿元。值得注意的是，仅成立8个月后成功赴港上市。主要从事新能源和清洁能源的开发与利用，旗下拥有两大业务板块：风电业务和天然气业务。

 

新天绿能本次A股发行将发行的A股股票数量不超过134,750,000股，每股面值人民币1.00元的人民币普通股(A股)，本次A股发行所募集资金，扣除新天绿能承担的发行费用后将用于投资河北建投丰宁森吉图风电场(三期)(150MW)工程项目。上述项目的总投资为人民币147,335.19万元，拟使用募集资金人民币44,200.56万元。

 

终止审查30天后恢复A股IPO审查

 

2019年2月17日，新天绿能发布公告称收到中国证监会对该公司提交的建议A股发行申请出具的中止审查通知书。

 

富凯IPO财经查看公告显示，中国证监会出具该中止审查通知书的原因是新天绿能于2010年成立时由北京中企华资产评估有限责任公司(“以下简称：中企华”)出具资产评估报告，而中企华因在参与某个与公司(或其任何附属公司)或建议A股发行无关的项目涉嫌违反证券法律法规，已被中国证监会立案调查。

 

新天绿能紧急更换估值中介，新天绿能的审计师兼申报会计师为安永会计师事务所，而独家保荐人为麦格里资本证券；在物业估值方面，独立估值师仲量联行西门有限公司对新天绿能源物业权益进行了估值。上述机构没有出现过像中企华类似的严重违规现象。由此可见，就算评估机构中企华在对新天绿色能源成立时的资产状况进行的评估有违法违规嫌疑，但是在短时间内又经过仲量联行西门等中介企业的评估与审计，新天绿能的上市之时到目前为止的资产状况应该不会涉嫌违法违规现象。

 

新天绿能复审，并已向中国证监会提交了恢复审查申请。中国证监会已于2019年3月15日向公司发出恢复审查通知书，同意恢复对建议A股发行的审查。

 

信息披露违规

 

招股书显示，2015-2018年，新天绿能的风电平均可利用小时数分别为1,887小时、2,195小时、2,392小时、2,482小时。如果按照招股书公开的总发电量与风机控股装机容量数据，可计算得出，2015-2018年的实际风电平均可利用小时数分别为1,510小时、1,640小时、2,012小时 、1,990小时。两者相比，新天绿能披露的风电平均可利用小时数低于实际计算所得，2015-2018年或累计相差风电平均可利用小时数为1,805小时，平均每年或夸大风电平均可利用小时数451小时。

 

未经批准擅自建设、擅自改变规划方案

频频违规占地屡次被执法部门罚款或警告-屡教不改

 

报告期内，新天绿能及其子公司收到的罚款或没收违法所得的行政处罚共有 36 项，其中有多起都因违法违规占用土地而受到处罚。据卢林罚决字[2016]第076号文件，新天绿能子公司卢龙县六音光伏电力有限公司曾因擅自改变林地用途，擅自建设光伏电站，因铺设光伏发电板造成 73.8 亩（49,150.8平方米）林地被占用，未办理征占林地手续，被卢龙县林业局责令将林地恢复原状并罚款98.3万元。

 

据保林罚决字[2017]第012号文件，子公司涞源新天风能有限公司因临时占用林地 142.35 亩，逾期不归还，被保定市林业局责令恢复原状并罚款137.9万元。

 

2018年10月30日，保定市国土资源局也对新天绿能作出处罚，罚款17.33万元、退还非法占用的约20亩国有土地。原因是，公司未经批准擅自占用国有建设用地建设保定CNG加气母站。同年，新天绿能还收到了沽源县国土资源局罚单，因公司非法占用29.16亩集体土地建设制氢站项目，被责令退还非法占用的土地、罚款24.25万元。

 

综上违法违规行为，占用的土地达265.31亩。除了非法占用土地行为外，新天绿能还存在消防、安监、文化等以及未经批准擅自建设、擅自改变规划方案等诸多违法违规行为。2015年至去年6月30日，新天绿能领收的罚单达12张，被罚款共计494.09万元。

 

负债率居高不下流动性压力加大-为何重返A股?

 

富凯IPO财经查看资料显示，新天绿能除了建投新能源、河北天然气两家子公司外，公司还拥有86家子公司、12家参股公司，控参股公司合计达100家。截止2019年12月底公司总资产达到391.61亿元，较设立之初14.24亿元资产增长了26.50倍。数据显示，2015年至2018年，营业收入42.43亿元、43.95亿元、70.71亿元、99.75亿元，2016年增长停滞，2017年、2018年增速达60.89%、41.07%。对应净利润为1.68亿元、5.42亿元、9.40亿元、12.69亿元，2016年至2018年均为高速增长，同比增幅为222.62%、73.43%、35%。​除了业绩上演“过山车”，新天绿能天然气板块的毛利率逐年走低。​

 

招股书显示，2016年，受国家发改委下调天然气售价影响，公司天然气销售收入减少3.62亿元，同比降幅为13.84%，销售成本减少2.66亿元。当年风力/光伏发电收入增加5.62亿元，增幅为39.53%，但该项业务成本仅增加1.20亿元，增幅为16.86%。这或许是当年净利润猛增3.74亿元的直接原因。

 

资产规模、经营业绩大幅增长之时，新天绿能的负债也在急剧攀升。2015年底，公司总负债为180.38亿元，2018底达到267.64亿元，三年增加87亿元。增长最快的并非经营性负债，而是债务。

 

项目建设、产业扩张需要持续投入，流动性承压，这或许新天绿色能源返A重要原因。

 

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