严重依赖关联交易，安宁股份上市之路能否“安宁”？

更新时间：2019-12-17 15:13点击：来源：富凯IPO财经作者：宋旭光

四川安宁铁钛股份有限公司是国内颇具代表性的钛白粉生产企业，产品包括铁精矿、钛精矿、钛白粉等多个品种，该公司计划将于本周四经证监会发审委审核。
安宁铁钛曾在2017年申请上市，但是被发审委否决，其中的核心原因就包括与攀钢钒钛和参股公司东方钛业之间的关联交易。在2017年12月19日召开的发审会上，发审委就曾要求公司“结合第一大客户攀钢集团目前对公司产品总需求量、公司产品占其同类产品采购总额的比例等，说明对攀钢集团交易的持续性和稳定性，替代风险及应对措施”。
但是，时至本次上市前，安宁铁钛与攀钢集团之间的关联交易，仍然占比很高。据招股书披露，东方钛业是安宁铁钛的参股公司，同时也是攀钢钒钛的控股子公司，并与攀钢钒钛一同成为安宁铁钛的第一大客户，合计销售占比高达四分之一以上。不仅如此，招股书还披露，安宁铁钛与攀钢集团签订协议，安宁铁钛优先向东方钛业供应钛精矿，且攀钢集团承诺优先采购安宁股份所生产的钒钛铁精矿，双方构成了紧密的购销合作关系。

但是在此背景下，安宁铁钛是否具备独立的经营能力，是值得怀疑的。参照近日发审委在否决科创板IPO申报公司国科环宇的核心原因，就在于关联交易占比及定价自由存在问题。
不仅如此，前次上市被否的“拦路虎”，仍然是安宁股份目前经营中存在的主要问题，安宁股份也并未在此前被否决之后的2年时间里，对此问题进行整改。在这样的背景下，本次安宁股份的上市申请，能顺利吗？换个角度来看，如果这一次安宁股份顺利过会了，是否是对前一次发审委决议的否定？
还有一个细节数据，安宁铁钛在招股书中披露2018年向东方钛业销售金额高达2.25亿元。但是根据攀钢钒钛发布的2018年年报，其中在关联交易部分披露当年向安宁铁钛的采购金额仅为2.14亿元，两者之间存在了上千万元的差异。
再者，根据招股书披露，东方钛业在2018年实现净利润金额为21332.79万元。与此相对照的是，攀钢钒钛在2018年年报中则披露， “东方钛业本年度实现净利润 20826.59 万元”，此项数据也与安宁铁钛披露存在数百万元的差异。

谁在说谎？

此外，安宁股份的供应商也是看点多多。招股书披露安宁铁钛的第一大运输服务商为“吉安和谐铁运物流有限公司”，2018年采购金额就高达3730.28万元。根据公开信息显示，“吉安和谐铁运物流有限公司”为自然人郑永辉和陈冬根投资的公司，注册资本为500万元，但截止到2018年末的实缴资本仅为5万元、且无员工社保缴纳记录。
这样一家经营体量的公司，却能够成为安宁铁钛第一大运输服务商，且向安宁铁钛提供了3千万元以上运输服务，这正常吗？

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