本文系富凯IPO财经解读公司第28期，本期关注南京科思化学股份有限公司（下称“思科股份”）。

作者|宋旭光/富凯IPO财经（ipofinance）

 

南京科思化学股份有限公司是全球最主要的化学防晒剂制造商之一，具备防晒剂系列产品的研发和生产能力，公司产品主要客户包括帝斯曼、宝洁、欧莱雅、默克、强生等大型跨国化妆品公司和专用化学品公司。

 

财务数据显示，科思股份在2017年和2018年业绩波动很大，其中2017年营收同比增长16.8%的基础上，扣非后净利润却大幅下滑了15.93%，2018年营收同比增长36.69%，而扣非后净利润则上涨了131.63%，这些数据背后体现出公司的盈利能力波动非常大。同时，在表面数据之外，科思股份尚有4大疑问，需要公司站出来说一说。

 

疑问一：变更中介机构的原因是什么？

 

科思股份原本是新三板挂牌公司，在2016年11月经批准在新三板公开挂牌转让，但是挂牌的屁股还没坐热乎，该公司就在2017年3月申请在新三板摘牌，距离该公司公开挂牌仅过去了4个月。不仅如此，当时在新三板挂牌时，科思化学的主办券商还是招商证券，但此次申请IPO的保荐机构则已经变更为民生证券，原因是什么？

 

疑问二：财务流程存在重大隐患？

 

在申请从新三板摘牌之后，科思股份又在2017年4月发布了《关于无法按时披露 2016 年年度报告的提示性公告》，披露“因公司2016年年度报告编制复核工作尚未完成且正在办理终止挂牌事宜，故公司无法在2017年4月28日完成2016年年度报告的披露工作”，科思股份在2016年年报编制时遇到了哪些困难，导致其“年度报告编制复核工作尚未完成”？这是否是该公司在仅挂牌4个月之后就匆匆申请退市的原因?这是否指向科思化学财务流程存在重大隐患？

 

疑问三：存贷双高、财务数据是否正常？

 

根据本次招股书披露的财务数据显示，科思化学2018年末应收账款净值为1.06亿元，存货余额多达2.08亿元，这两项合计就占到了该公司总资产三分之一以上。与此同时，科思化学的负债也逐年增加，2018年末短期借款余额就高达2.31亿元，2019上半年进一步增加到2.4亿元，公司为此不得不背负上上千万元的利息成本。

 

科思化学的财务数据明显呈现出存贷双高的现象，这与此前爆发财务造假危机的康得新、康美药业等具有很大的相似性。这是否意味着科思化学的财务数据同样可疑？

 

疑问四：长期资产采购款流向是否明确？

 

在2016年到2018年这三年间，科思化学支付的固定资产、无形资产和其他长期资产采购资金合计高达2.8亿元。但与此同时，公司的固定资产从2015年的2.36亿元增加到2018年的4.44亿元、增加了2亿元左右，但其中包含了6千万元的在建工程结转，无形资产增加了也不到4千万元，总体来看公司支付的长期资产采购款明显超过了长期资产增量，二者相差约亿元，原因是什么？

 

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