交大思诺IPO：研发驱动营收、净利同步增长

更新时间：2020-03-24 09:24点击：来源：富凯IPO财经作者：宋旭光

本文系富凯IPO财经解读公司第26期，本期关注北京交大思诺科技股份有限公司(以下简称“交大思诺”)。作者|宋旭光
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交大思诺全称为北京交大思诺科技股份有限公司，于2001年6月交大思诺主营业务为轨道交通列车运行控制系统关键设备的研发设计、组织生产、销售及技术支持，主要体现为产品的系统设计及软硬件开发和产品实现的全流程管控。

营收净利润同步增长毛利率水平较高

从经营状况来看，报告期内（2016年、2017年和2018年），交大思诺的营业收入分别为2.42亿元、2.42亿元和3.05亿元。2017年、2018年分别较上一年度同比增长0.03％、26.09％。局招股说明说表示，这主要由于其在研发、产品、服务方面建立起来的优势，使得主营业务持续增长，发展良好，具备较强的市场竞争力。报告期内，交大思诺主营业务收入占营业收入的比重均保持97％以上。

报告期内，交大思诺的综合毛利率较高，分别为75.17％、75.50％和74.10％，稳定维持在75％左右。和轨道交通同行业可比上市公司（思维列控，603508.SH；世纪瑞尔，300150.SZ；辉煌科技，002296.SZ）相比，交大思诺的综合毛利率显著高于同行业上市公司。这主要原因是交大思诺与同行业上市公司虽均属于轨道交通行业，但具体销售产品以及对应细分应用领域存在差异，因此毛利率存在较大的差异。其中，思维列控与交大思诺同属轨道交通运输领域下细分列车运行控制应用领域，毛利率最为接近。而世纪瑞尔和辉煌科技应用领域分别为线路监控和铁路信号通信领域，和交大思诺差别比较大，因此毛利率的差异相应也比较大。

报告期末，交大思诺资产负债率（合并）分别为22.65％、27.26％和17.92％。和同行业可比上市公司相比，排除掉资产负债率特别低的思维列控，交大思诺的资产负债率接近于同行业可比上市公司平均水平。

研发投入占比高

截至2018年12月31日，交大思诺拥有研发人员166名，其中核心技术人员7名，研发人员总数占比接近50％。报告期各期研发费用占营业收入的比重分别为23.46％、22.23％和19.16％。通过比较可知，报告期内交大思诺的研发投入占比每年均高于同行业可比上市公司，也大大高于同行业可比上市公司平均水平。

募集资金投向

交大思诺本次实际募集资金扣除发行后的净额将全部用于主营业务，募投项目主要包括：列控产品升级及实验室建设项目；列控产品及配套设备生产基地项目；公司信息化及运维服务体系建设项目；西安分部项目。

列控产品升级及实验室建设项目，主要对交大思诺既有列控产品进行技术升级改造，建设列控系统仿真测试、应答器系统测试、机车信号测试、电磁兼容性测试、环境实验等专业实验室。交大思诺表示，该项目建成后将支持公司提高自主研发能力，确保主营业务收入保持稳定，巩固公司在行业内的竞争地位。
列控产品及配套设备生产基地项目，主要为新建列控产品及配套设备生产基地。该项目建成后，将实现应答器系统，LKJ系统，各类信号检测设备，特种电源，关键信号相关组件等配套设备的自主生产供应，降低成本，提高交大思诺面向客户的产品供货响应能力，保持并进一步提升主营业务盈利能力。

经过十几年的发展，交大思诺已基本形成应答器系统、机车信号和轨道电路读取器三大类产品相互支撑的格局，盈利能力持续提升。

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