弘景光电从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案，为客户持续创造更大价值，丰富人们的生活方式。保荐机构申万宏源证券承销保荐有限责任公司保荐代表人汪伟，温立勇会计师事务所中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）签字会计师肖文涛，卢勇。

弘景光电2024年营业收入预测异常分析

——增长率异常、季节性矛盾与潜在虚增收入风险

根据弘景光电提供的财务数据，其营业收入情况如下：合并利润表（招股书意向书）显示，2023年全年营业收入为773,021,623.02元，而2024年1-6月的实际收入为450,246,597.76元。此外，盈利预测表中，2024年全年预测收入达到1,078,065,300元，其中2024年7-12月的预测收入为627,818,700元。这些数据的对比揭示了公司在收入预测中存在显著异常，值得深入分析。

增长率异常：94.6%的增幅缺乏合理支撑

从数据计算可知，2023年下半年（7-12月）的收入为773,021,623.02元减去450,246,597.76元，即322,775,025.26元。而2024年下半年预测收入为627,818,700元，相较2023年同期增长幅度高达94.6%（(627,818,700 - 322,775,025.26) ÷ 322,775,025.26 × 100%）。相比之下，2023年全年收入773,021,623.02元较2022年的446,496,508.27元增长了73.1%（(773,021,623.02 - 446,496,508.27) ÷ 446,496,508.27 × 100%），已属较高增速。然而，2024年下半年预测的94.6%增幅远超历史水平，且弘景光电未披露新增重大业务拓展、突破性市场份额获取或行业环境发生重大有利变化等信息。在企业收入增长通常受市场需求、竞争格局及自身业务拓展能力等多重因素制约的情况下，如此大幅的增长缺乏合理支撑，令人质疑其可行性。

季节性矛盾：58.2%的预测占比偏离行业常规

进一步分析收入的季节性分布，2024年上半年收入占全年比例为41.7%（(773,021,623.02 - 450,246,597.76) ÷ 773,021,623.02 × 100%），而2024年预测下半年占比则上升至58.2%（627,818,700 ÷ 1,078,065,300 × 100%）。根据IDC《2023年全球消费电子市场报告》等行业研究资料，消费电子行业下半年收入占比通常在45%-55%之间，受产品消费周期、销售淡旺季等因素影响，呈现相对稳定的季节性规律。然而，弘景光电2024年预测占比58.2%显著偏离这一常规范围，且公司在招股书中并未说明业务结构调整或市场需求出现重大季节性变动等特殊情况。因此，这一预测占比的异常偏高缺乏合理解释，其合理性存疑。

或违反审慎性原则涉嫌虚增收入

根据《企业会计准则第30号——财务报表列报》第十九条规定，企业在编制财务报表时，盈利预测需基于“合理且有依据的假设”。然而，弘景光电在未提供新增客户、大额订单或市场容量扩大等能够支撑高增长的业务合同或市场数据的情况下，预测2024年收入达到1,078,065,300元，远超历史增速。这种做法明显违背了财务报表的审慎性原则，可能误导投资者对公司未来盈利能力的判断，存在虚增收入的风险。若财务报表因预测数据失实而无法真实、准确地反映公司的财务状况和经营成果，将对投资者的决策产生不利影响。

弘景光电2024年营业收入预测存在显著异常：94.6%的下半年增长率缺乏合理支撑，58.2%的季节性占比偏离行业常规，且在无充分依据的情况下进行高增长预测，或涉嫌违反会计准则的审慎性要求。

2024年毛利率稳定性存疑

——存货周转压力与应付账款风险如何影响预测盈利能力的合理性

根据弘景光电提供的财务数据，从合并利润表（招股书意向书）中可以计算得出，2023年毛利率为30.5%（计算为1 - 537,059,562.06 ÷ 773,021,623.02），2024年1-6月毛利率为30.7%（计算为1 - 311,791,150.50 ÷ 450,246,597.76）。而在盈利预测表中，公司对2024年全年毛利率的预测为30.2%（计算为1 - 752,219,300 ÷ 1,078,065,300）。表面上看，毛利率保持了相对稳定，但通过对存货周转和应付账款等相关数据的分析，可以发现其稳定性存在较大疑问。

存货周转压力：周转率需提升至5.58次缺乏现实依据

从存货数据来看，2024年6月末存货余额为144,717,954.29元（合并资产负债表），较2023年同期的125,044,366.54元同比增长15.7%（计算为(144,717,954.29 - 125,044,366.54) ÷ 125,044,366.54 × 100%）。若要实现2024年全年预测收入1,078,065,300元，存货周转率需从2023年的4.94次（计算为537,059,562.06 ÷ [(125,044,366.54 + 92,185,614.68) ÷ 2]）提升至5.58次（计算过程：平均存货余额为(144,717,954.29 + 125,044,366.54) ÷ 2 = 134,881,160.42元，752,219,300 ÷ 134,881,160.42 ≈ 5.58次）。

存货周转率的大幅提升通常需要公司在产能利用效率、产品销售速度或供应链协同等方面有显著改进。然而，弘景光电并未披露产能扩张计划、供应链优化措施或市场销售策略调整等相关信息。在实际运营中，若无这些方面的改变，存货周转率很难实现如此大幅提升，可能导致存货积压风险增加，进而影响资金周转和成本控制能力，最终对毛利率稳定性构成威胁。

应付账款风险：账款增长16.1%或侵蚀成本控制能力

与此同时，2024年6月末应付账款余额为185,504,468.12元（合并资产负债表），较2023年同期的159,758,993.37元同比增长16.1%（计算为(185,504,468.12 - 159,758,993.37) ÷ 159,758,993.37 × 100%）。供应商账期是影响公司成本的重要因素，若供应商因各种原因缩短账期，公司可能需要提前支付货款，从而增加资金成本。

或违反存货成本流转规定涉嫌低估成本

根据《企业会计准则第1号 —— 存货》第十五条规定，存货成本需反映“实际流转情况”。然而，弘景光电在存货余额增长15.7%、存货周转率需大幅提升至5.58次以满足预测收入，以及应付账款增长16.1%可能增加成本压力的情况下，未对存货周转率提升及应付账款增长的影响进行敏感性分析。这导致公司无法准确反映存货成本的实际流转情况，涉嫌低估成本风险。

这种低估成本的做法可能使预测毛利率30.2%缺乏准确性，进而误导投资者对公司盈利能力的判断。一旦存货积压或应付账款压力导致实际成本超预期，毛利率的稳定性将难以维持，公司的财务状况和经营成果可能面临较大波动。

 弘景光电2024年营收预测的异常令人担忧：94.6%的增长率和58.2%的季节性占比缺乏依据，毛利率稳定性在存货周转压力与应付账款风险下难具说服力，有待进一步确认。当前监管环境下，已过会待提交注册、注册生效后即可启动发行的案例并不少见。然而，若上市后业绩未达标，股票下跌、实控人与5%股东延长锁定期就能“过关”，这种低成本的后果是否真能约束企业披露真实信息？交易所面对虚增收入风险与审慎性缺失，会否仅以程序合规为基准放行，而忽视预测数据的可信度？发行上市不应仅是数字，监管与市场需更严格审视业绩预测的合理性，避免“带病上市”损害资本市场健康。

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