本文系富凯IPO财经解读公司第50期，本期关注优彩环保资源科技股份有限公司（下称“优彩环保资源”）。

富凯IPO财经（ID:ipofinance）原创

作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

优彩环保资源科技股份有限公司主营业务为涤纶纤维及其制品的研发、生产、销售，主要产品包括再生有色涤纶短纤维、低熔点涤纶短纤维和涤纶非织造布等。公司主营产品主要通过完整的生产流水线作业生产。在生产过程中，虽然公司已制定了工艺流程操作规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外因素导致的安全生产事故。如果发生重大安全生产事故，公司将要承担一定损失或赔偿责任，且相关设备可能因此停产，对正常生产经营产生不利影响。招股书显示，优彩资源拟公开发行股份不超过8，159.96万股，拟募集资金7亿元，其中2.2亿元用于补充流动资金，占拟募资总额的三成以上。

富凯IPO财经梳理优彩环保资源招股书，发现该公司报告期内的经营净现金流与净利润长期背离额累计为负数，如此说明该企业的经营资金相对紧张，造血能力不足。

2016-2018年，公司的营收分别为7.32亿元、9.02亿元和10.82亿元，同比分别增长23.16%（2017年度）和19.96%（2018年度）；分别实现净利润0.56亿元、0.81亿元和0.91亿元，同比分别增长45.48%（2017年度）和11.76%（2018年度）。

尽管盈利稳步增长，但公司的经营净现金流却长期为负。2016-2018年、2019年前三季度，优彩资源经营活动产生的现金流净额分别为-0.2亿元、0.2亿元、-0.29亿元和-0.76亿元，各期的经营性现金流量净额不仅远远低于净利润，且还合计为负数，如此就意味着，优彩资源在近三年的经营活动中所获得的利润也仅是“说说而已”，并没有获得实实在在的现金。

从财务报表数据来看，经营资金滞留最严重的是应收票据及应收账款、存货。其中，报告期各年末优彩资源的应收票据及应收账款分别达到b了1.75亿元、1.62亿元和1.24亿元，占流动资产的比重的47.93%、42.50%和25.65%。应收款项比较多，理论上坏账风险也会比较大，为了对冲这样的风险就必须计提充足的坏账准备。

富凯IPO财经通过数据分析优彩环保资源3年（2106-2018末）的经营活动中，累计并未给公司本身带来现金，相反在经营活动各环节中还滞留了大量资金。

2018年，优彩环保资源实现营业收入108193.64万元，其中境外收入有2090.69万元，全年的含税营业收入达到了125523.79万元。2018年年末，优彩环保资源的应收票据及应收账款有12373.98万元，与上一年年末相同项目合计金额16958.14万元对比，2018年应收款项减少了3797.60万元。

一般情况下，应收款项的减少是因为相关货款已经收回多于新增欠款，从而形成更多的现金流入，当然也会有其他因素的影响，但是对于一家正常生产经营的公司而言，应主要是客户所欠货款的收回。

因此，理论上与优彩资源2018年含税营业收入125523.79万元相关的现金流入了129321.38万元。可实际上，优彩资源2018年“销售商品、提供劳务收到的现金”为84354.88万元，在剔除预收款项相比上年增加的823.67万元影响后，实际流入的现金只有83531.21万元。显然, 这一结果与理论上应该有129321.38万元现金流入明显不同，两者间相差了45790.17万元。

富凯IPO财经通过对比经营现金流量并不能充分支持同期营业收入表现。那么，问题来了还有什么原因造成了超过4亿元的含税营业收入没有获得现金流入的呢？