科创属性争议与为何放行从实验动物销售到生物医药研发服务的转型之路
 

    上海益诺思生物技术股份有限公司（以下简称“益诺思”）作为一家专注于生物医药非临床研究服务的综合研发服务（CRO）企业，在历经一系列严格的审核后，于2024年5月15日正式完成了IPO注册程序。益诺思的服务范围广泛，包括生物医药的早期成药性评价、非临床研究以及临床检测与转化研究等关键领域，尤其是非临床安全性评价、药代动力学研究及药效学研究等方面具有显著优势。

    从益诺思的IPO历程来看，其申请最初于2022年12月29日被上海证券交易所受理，并在2023年9月13日成功过会。此后，益诺思于2024年4月26日提交了注册申请，并最终于5月15日获得了IPO批文。这一系列的进展标志着益诺思即将步入资本市场的崭新阶段。

    益诺思保荐机构为海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）保荐代表人刘赛辉,陈轶超，会计师事务所立信会计师事务所（特殊普通合伙）签字会计师潘莉华,江强,陈书珍。

    根据益诺思提交的招股说明书显示，该公司计划通过发行不超过3524.4904万股新股募集16.02亿元人民币。募集资金将主要用于以下几个方面：

·总部及创新转化中心建设：投资10.45亿元，以加强公司的核心竞争力，提升研发效率和创新能力。

·高品质非临床创新药物综合评价平台扩建：投入3.57亿元，旨在扩大现有平台规模，满足日益增长的服务需求。

·补充流动资金：2亿元用于增强公司的财务灵活性，支持日常运营和发展需求。

    益诺思在过去的几年里展现出了强劲的增长势头。从2020年至2022年的财务数据显示，益诺思实现了连续三年的收入和利润增长。具体来说，在报告期间内，公司的营业收入分别为33377.45万元、58177.05万元、86307.38万元；相应的净利润分别为4237.2万元、8452.01万元、11815.57万元。这一增长趋势在2023年继续保持，截至今年4月26日提交的注册稿中，益诺思在2023年的营业收入达到了103842.92万元，净利润为18151.52万元。

益诺思科创板上市

科创属性争议与为何给予放行

探究业务模式、研发结构及监管考量

    尽管益诺思似乎符合科创板对于企业科创属性的基本要求，包括研发投入比例、研发人员占比、专利数量以及营业收入增长率等四项指标，但其业务模式和内部研发结构仍让一些观察者对其科创属性产生疑问。

业务模式与科创属性

    益诺思的业绩增长很大程度上得益于实验用猴的价格上涨。在2020年至2022年期间，益诺思的实验动物采购价格显著上升，从2020年的每只2.73万元涨至2022年的10.78万元。相应地，公司涉及使用实验用猴的业务产生的收入也大幅增加，从2020年的2.6亿元增长至2022年的5.45亿元，占主营业务收入的比例从44.77%增长至52.59%。这种增长模式引发了质疑，因为实验动物销售业务本质上并不直接体现科技创新。

研发组织架构的转变

    另一点值得关注的是，直到2021年底，益诺思并未设立专门的研发部门，也未配备专职研发人员。公司的研发工作主要依靠兼职研发形式进行，即研发技术人员根据专业胜任能力、项目数量和进度安排等因素承担自主研发项目或受托研发项目。直至2022年，益诺思才成立了技术创新中心，形成了专职研发团队。这样的历史背景让人对益诺思的科创定位产生疑问。

为何放行探讨

   尽管存在上述争议，益诺思的IPO申请还是获得了上海证券交易所（上交所）的批准。这可能反映了监管机构对于企业在特定行业背景下创新方式的认可，以及对益诺思未来转型潜力的信心。益诺思的业务虽然在一定程度上依赖于实验动物销售，但也涉及到了生物医药研发服务领域。

    尽管益诺思在科创属性方面存在争议，但其IPO计划的获批也提示了科创板对不同创新模式的包容性，以及对企业未来发展潜力的关注。益诺思未来如何进一步强化其科创属性，将是投资者和市场关注的重点之一。

审慎调整募资计划，避免“过度融资”嫌疑

现金分红与募资补流的矛盾

    值得注意的是，益诺思在过去两年中进行了现金分红，2021年分红1008.31万元，2022年分红更是高达3049.43万元。然而，在公司的募资计划中，却计划补充流动资金2亿元。这种一边分红一边募资的行为引发了市场的质疑。一方面，分红表明公司有足够的现金流来进行股东回报；另一方面，募资补充流动资金则暗示公司可能面临资金紧张的情况。这两者之间存在明显的矛盾。

充足的现金储备

    事实上，益诺思的现金储备情况似乎并不支持其募资补充流动资金的需求。截至2022年末，公司持有货币资金12.55亿元，即使到了2023年末，货币资金余额仍有11.58亿元。鉴于公司拥有如此充裕的现金储备，再提出募资补充流动资金的计划，无疑会给人留下“过度融资”的印象，这是当前监管机构明确反对的行为。
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