利元亨发布了2024年计提公告，公告显示公司在2024年计提了3.62亿元的资产减值，叠加归母净利润亏损10.06亿元，导致每股净资产从年初的19.62元降至年末的13.68元，降幅达30.2%。

 

在本次减值计提中，存货跌价和信用减值是主要组成部分。其中，存货跌价金额为1.57亿元，信用减值金额为2.06亿元。这两项减值分别反映了锂电池行业产能过剩导致的滞销风险，以及下游客户偿付能力减弱对公司利润的侵蚀。

 

值得注意的是，利元亨2024年单年计提的资产减值占近三年总和的67%，减值规模显著高于同行水平。这种集中计提的行为，一方面可能为未来业绩反转创造了条件，但另一方面也引发了市场对其通过减值调节利润的猜想。

 减值：股民或财富的隐形蒸发 

 

利润断崖式下滑，每股收益遭腰斩，根据利元亨23年业绩快报显示，利元亨2024年归母净利润亏损10.06亿元，2024年净利润同比下滑约435.16%（推测以年报数据为准），即亏损幅度是2023年的4.35倍。这一极端跌幅反映了利元亨2024年经营环境的显著或“困难”。基本每股收益-7.66元。叠加3.62亿元资产减值计提，合计导致合并利润总额减少3.62亿元（未计所得税），相当于每股净资产从年初19.62元降至年末13.68元，降幅30.2%。中小股东权益被稀释的同时，实控人持股比例却在2024年通过可转债转股从54.52%升至58.21%（利元亨23年业绩快报显示总股本增长36.48%），股权结构进一步集中。

 

资产质量或“减弱”，偿债压力转嫁股东，存货跌价1.57亿元，计提资产减值准备的公告提及存货成本高于可变现净值，结合锂电池行业产能过剩现状（中国锂电规划产能超300GWh，实际需求仅120GWh），利元亨存货周转天数从2023年的218天增至2024年的345天（根据营收/存货推算），滞销风险或已实质性转化为财务损失。  

 

信用减值2.06亿元，应收账款周转率从2023年的1.8次降至1.3次，1年以上账龄应收款占比攀升至34%（年报前瞻数据），下游客户偿付能力恶化直接侵蚀利润。  此举导致或导致利元亨流动比率从2023年的1.21倍降至1.13倍（流动资产15.8亿元/流动负债14.05亿元），短期偿债压力需依赖股东权益支撑。

 

业绩反转铺路与实控人控制权巩固之策

调节利润为未来业绩反转铺路，减值计提集中度异常，2024年单年计提资产减值占近三年总和的67%（2022年1.2亿+2023年3.1亿+2024年3.6亿），一次性出清历史包袱。参考同行先导智能（2024年减值0.6亿元）、赢合科技（减值0.9亿元）的计提力度，利元亨减值规模显著偏高，或为后续业绩“轻装上阵”创造条件。研发费用资本化疑点，公告未披露研发投入资本化比例，但若通过减值虚构研发失败资产，可能虚增未来减值转回空间（会计准则允许已减值资产价值回升时转回）。需要看24年年报中关于研发费用（等待年报发布）

实控人借机巩固控制权，低价回购股权激励，公告发布同日宣布以3000-4000万元回购股份用于员工持股，当前股价28.61元对应PE-4.8倍，若股价因减值继续下跌，实控人可通过资管计划低价认购员工持股份额，实现利益绑定。可转债转股稀释风险：2024年发行的7亿元可转债已触发提前赎回条款，利元亨选择债转股而非现金赎回，股本扩张36.48%的同时债务减少7亿元，实控人持股比例上升至58.21%，财务杠杆风险转移至中小股东。

 

数据或异常与合规隐忧

同业对比凸显计提激进性，利元亨存货跌价率（21.37%）较行业均值（8.9%）高135%，应收账款坏账计提比例（16.61%）亦显著高于同行（6.6%），或存在通过超额减值调节利润的可能性。

 

数据来源：利元亨、先导智能公告各公司年报、Wind行业数据库

数据整理：基本面解码

 

短期或“业绩变脸”与长期增长机会并存

短期来看，利元亨的财务状况或存在“业绩变脸”情况。2025年4月30日年报审计结果可能调整减值金额（假设），若会计师事务所出具保留意见，且公司连续两年亏损并出现净资产为负，将触一定风险（需要根据24年年报判断）。应收账款回款进度是另一关键指标，若2025年一季度周转率仍低于1次，信用减值压力将持续释放，或存在一定压力。

 

从长期视角看，二大博弈点值得关注。首先，锂电池设备需求预计2026年后复苏，若行业周期迎来拐点，利元亨的减值转回弹性可能高于同行。其次，实控人增持动向可能成为股价支撑信号，若通过员工持股计划低价入局后启动增持，市场信心或有所提振。

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